ऋण सीमा संकट: कैसे एक डिफ़ॉल्ट सामने आ सकता है

संयुक्त राज्य अमेरिका आपदा के करीब पहुंच रहा है, क्योंकि कानून निर्माता देश की $31.4 ट्रिलियन ऋण सीमा को बढ़ाने के लिए क्या करेंगे, इस पर विवाद जारी है।

इसने इस बारे में सवाल उठाए हैं कि क्या होगा यदि संयुक्त राज्य अमेरिका अपने ऋण पर चूक से बचने के लिए समय पर अपनी उधार लेने की सीमा को नहीं बढ़ाता है, साथ ही प्रमुख खिलाड़ी उस परिदृश्य के लिए कैसे तैयारी कर रहे हैं और वास्तव में क्या होगा अगर ट्रेजरी विभाग अपने ऋण को चुकाने में विफल रहता है। उधारदाताओं।

ऐसी स्थिति अभूतपूर्व होगी, इसलिए यह निश्चित रूप से कहना मुश्किल है कि यह कैसा रहेगा। लेकिन यह पहली बार नहीं है जब निवेशकों और नीति निर्माताओं को “क्या हुआ अगर?” और वे अपनी योजनाओं को अपडेट करने में व्यस्त हैं कि उन्हें क्या लगता है कि इस बार चीजें कैसे चल सकती हैं।

जबकि वार्ताकार एक समझौते की ओर बढ़ रहे हैं, समय कम है। इस बात की कोई निश्चितता नहीं है कि ऋण सीमा 5 जून से पहले हटा ली जाएगी, जब ट्रेजरी अब अनुमान लगाती है कि सरकार समय पर अपने सभी बिलों का भुगतान करने के लिए नकदी से बाहर हो जाएगी, जिसे “एक्स-डेट” के रूप में जाना जाता है।

वार्ता में शामिल उत्तरी कैरोलिना रिपब्लिकन के प्रतिनिधि पैट्रिक मैकहेनरी ने कहा, “समयरेखा के कारण हमें समापन घंटों में रहना पड़ा है।” “मुझे नहीं पता कि यह अगले दिन या दो या तीन में है, लेकिन इसे एक साथ आना है।”

बड़े सवाल बने हुए हैं, जिसमें बाजारों में क्या हो सकता है, सरकार डिफ़ॉल्ट के लिए कैसे योजना बना रही है और अगर संयुक्त राज्य अमेरिका में नकदी खत्म हो जाती है तो क्या होगा। यहां देखें कि चीजें कैसे सामने आ सकती हैं।

एक्स-डेट से पहले

संयुक्त राज्य अमेरिका के एक्स-डेट के करीब आते ही वित्तीय बाजार और अधिक चिड़चिड़े हो गए हैं। जबकि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस की लाभ-बढ़ाने वाली उम्मीदों पर उत्साह ने शेयर बाजार को ठीक करने में मदद की है, ऋण सीमा के बारे में आशंका बनी हुई है। शुक्रवार को, एसएंडपी 500 1.3 प्रतिशत बढ़ा, सप्ताह के लिए 0.3 प्रतिशत की मामूली बढ़त।

इस हफ्ते, फिच रेटिंग्स ने कहा कि वह देश की शीर्ष एएए क्रेडिट रेटिंग को समीक्षा के लिए रख रही है संभावित डाउनग्रेड. एक अन्य रेटिंग फर्म डीबीआरएस मॉर्निंगस्टार ने गुरुवार को ऐसा ही किया।

अभी के लिए, खजाना अभी भी कर्ज बेच रहा है और अपने उधारदाताओं को भुगतान कर रहा है।

इससे कुछ चिंताओं को कम करने में मदद मिली है कि ट्रेजरी पूरी तरह से आने वाले कर्ज को चुकाने में सक्षम नहीं होगा, जैसा कि केवल ब्याज भुगतान के विपरीत है। ऐसा इसलिए है क्योंकि सरकार के पास नई ट्रेजरी नीलामियों का एक नियमित कार्यक्रम है जहां वह ताजा नकदी जुटाने के लिए बांड बेचती है। नीलामियों को इस तरह से निर्धारित किया जाता है ताकि ट्रेजरी को अपने पुराने ऋणों का भुगतान करने के साथ-साथ अपनी नई उधारी नकद प्राप्त हो।

यह ट्रेजरी को अपने बकाया $31.4 ट्रिलियन ऋण भार में बहुत अधिक जोड़ने से बचने की अनुमति देता है – कुछ ऐसा जो अभी नहीं कर सकता है क्योंकि इसने 19 जनवरी को ऋण सीमा के मूंछ के भीतर आने के बाद असाधारण उपाय किए। और इसे ट्रेजरी को देना चाहिए कम से कम अभी के लिए भुगतान में किसी भी व्यवधान से बचने के लिए इसे नकद की आवश्यकता है।

इस हफ्ते, उदाहरण के लिए, सरकार ने दो साल, पांच साल और सात साल के बॉन्ड बेचे। हालांकि, वह ऋण “व्यवस्थित” नहीं होता है – जिसका अर्थ है कि नकद को ट्रेजरी में वितरित किया जाता है और नीलामी में खरीदारों को वितरित की जाने वाली प्रतिभूतियां – 31 मई तक, तीन अन्य प्रतिभूतियों के साथ मेल खाती हैं।

अधिक सटीक रूप से, आने वाले दिनों और हफ्तों में ट्रेजरी की चुनौती की ओर इशारा करते हुए और बाहर आने वाले सभी पैसे को संतुलित करने के मुश्किल कार्य के साथ उधार ली जाने वाली नई नकदी आने वाली राशि से थोड़ी बड़ी है।

टीडी सिक्योरिटीज के अनुसार, जब सभी भुगतानों की गणना की जाती है, तो सरकार के पास $20 बिलियन से अधिक अतिरिक्त नकदी होती है।

इसमें से कुछ 12 अरब डॉलर के ब्याज भुगतान में जा सकते हैं जो उस दिन ट्रेजरी को भी भुगतान करना पड़ता है। लेकिन जैसे-जैसे समय बीतता है, और ऋण सीमा से बचना कठिन हो जाता है, ट्रेजरी को किसी भी वृद्धिशील निधि-स्थापना को स्थगित करना पड़ सकता है, जैसा कि उसने 2015 में ऋण सीमा गतिरोध के दौरान किया था।

एक्स-डेट के बाद, डिफ़ॉल्ट से पहले

यूएस ट्रेजरी फेडवायर नामक एक संघीय भुगतान प्रणाली के माध्यम से अपने ऋण का भुगतान करता है। बड़े बैंक फेडवायर में खाते रखते हैं, और ट्रेजरी उन खातों को अपने ऋण पर भुगतान के साथ जमा करता है। ये बैंक तब बाजार की नलसाजी और समाशोधन गृहों के माध्यम से भुगतान पास करते हैं, जैसे निश्चित आय समाशोधन निगम, नकदी के साथ अंततः घरेलू सेवानिवृत्त लोगों से लेकर विदेशी केंद्रीय बैंकों के धारकों के खातों में उतरते हैं।

खजाना आने वाले ऋण की परिपक्वता को बढ़ाकर डिफ़ॉल्ट को दूर करने का प्रयास कर सकता है। जिस तरह से फेडवायर की स्थापना की गई है, उस अप्रत्याशित घटना में जब ट्रेजरी अपने ऋण की परिपक्वता को बाहर करने का विकल्प चुनता है, तो निर्धारित आकस्मिक योजनाओं के अनुसार, ऋण परिपक्व होने से पहले नवीनतम रात 10 बजे से पहले ऐसा करने की आवश्यकता होगी। व्यापार समूह प्रतिभूति उद्योग और वित्तीय बाजार संघ, या SIFMA द्वारा। समूह को उम्मीद है कि अगर ऐसा किया जाता है तो मैच्योरिटी एक बार में सिर्फ एक दिन के लिए बढ़ाई जाएगी।

निवेशक इस बात से अधिक घबराए हुए हैं कि क्या सरकार को अपनी उपलब्ध नकदी समाप्त करनी चाहिए, वह अपने अन्य ऋणों पर ब्याज भुगतान करने से चूक सकती है। इसकी पहली बड़ी परीक्षा 15 जून को होगी, जब एक वर्ष से अधिक की मूल परिपक्वता वाले नोटों और बांडों पर ब्याज भुगतान देय होगा।

रेटिंग एजेंसी मूडीज ने कहा है कि वह 15 जून को लेकर सबसे ज्यादा चिंतित है क्योंकि संभावित दिन सरकार डिफॉल्ट कर सकती है। हालांकि, अगले महीने इसके खजाने में कॉर्पोरेट करों के प्रवाह से इसे मदद मिल सकती है।

SIFMA के अनुसार, ट्रेजरी डिफ़ॉल्ट रूप से ब्याज भुगतान में देरी नहीं कर सकता है, लेकिन यह फेडवायर को सुबह 7:30 बजे तक सूचित कर सकता है कि भुगतान सुबह के लिए तैयार नहीं होगा। इसके बाद भुगतान करने और डिफ़ॉल्ट से बचने के लिए शाम 4:30 बजे तक का समय होगा।

यदि डिफॉल्ट की आशंका है, तो SIFMA – फेडवायर, बैंकों और अन्य उद्योग के प्रतिनिधियों के साथ-साथ डिफॉल्ट होने से एक दिन पहले दो कॉल बुलाने और भुगतान देय होने पर तीन और कॉल करने की योजना है। अपडेट करने, मूल्यांकन करने और क्या हो सकता है इसके लिए योजना बनाने के लिए प्रत्येक कॉल एक समान स्क्रिप्ट का अनुसरण करती है।

SIFMA में पूंजी बाजार के प्रमुख रॉब टॉमी ने कहा, “निपटान, बुनियादी ढांचे और प्लंबिंग पर, मुझे लगता है कि हमारे पास क्या हो सकता है इसका एक अच्छा विचार है।” “यह सबसे अच्छा हम कर सकते हैं के बारे में है। जब दीर्घकालिक परिणामों की बात आती है, तो हम नहीं जानते। हम जो करने की कोशिश कर रहे हैं वह विघटनकारी स्थिति में व्यवधान को कम कर रहा है।

डिफ़ॉल्ट और परे

एक बड़ा सवाल यह है कि संयुक्त राज्य अमेरिका कैसे निर्धारित करेगा कि वह वास्तव में अपने कर्ज पर चूक गया है या नहीं।

ट्रेजरी दो मुख्य तरीकों से डिफॉल्ट कर सकता है: अपने कर्ज पर ब्याज का भुगतान नहीं करना, या जब पूरी राशि बकाया हो जाती है तो अपने उधार का भुगतान नहीं करना।

इसने अटकलों को प्रेरित किया है कि ट्रेजरी विभाग अन्य बिलों से पहले बांडधारकों को भुगतान को प्राथमिकता दे सकता है। यदि बॉन्डधारकों को भुगतान किया जाता है, लेकिन अन्य को नहीं, तो रेटिंग एजेंसियों के इस नियम पर चलने की संभावना है कि संयुक्त राज्य ने डिफ़ॉल्ट को चकमा दे दिया है।

लेकिन ट्रेजरी सचिव जेनेट एल. येलेन ने सुझाव दिया है कि किसी भी चूक भुगतान को अनिवार्य रूप से डिफ़ॉल्ट माना जाएगा।

द्विदलीय नीति केंद्र में आर्थिक नीति के निदेशक शाई अकबास ने कहा कि एक प्रारंभिक चेतावनी संकेत है कि एक डिफ़ॉल्ट ट्रेजरी नीलामी के रूप में आ सकता है। चूक भुगतान होने पर पूर्वानुमान लगाने के लिए ट्रेजरी विभाग भी अपने व्यय और आने वाले कर राजस्व पर बारीकी से नज़र रखेगा।

उस बिंदु पर, श्री अकाबास ने कहा, सुश्री येलेन के विशिष्ट समय के साथ एक चेतावनी जारी करने की संभावना है जब वह भविष्यवाणी करती है कि संयुक्त राज्य अमेरिका समय पर अपने सभी भुगतान करने में सक्षम नहीं होगा और उन आकस्मिक योजनाओं की घोषणा करेगा जिन्हें वह आगे बढ़ाना चाहती हैं। .

निवेशकों के लिए, वे फेडवायर को सूचित करने के लिए ट्रेजरी के लिए महत्वपूर्ण समय सीमा को ट्रैक करने वाले उद्योग समूहों के माध्यम से अपडेट प्राप्त करेंगे कि यह निर्धारित भुगतान नहीं करेगा।

एक डिफ़ॉल्ट तब सेट हो जाएगा झरना का संभावना समस्या.

रेटिंग फर्मों ने कहा है कि चूक भुगतान अमेरिका के कर्ज के डाउनग्रेड का गुण होगा – और मूडीज ने कहा है कि यह अपनी एएए रेटिंग को तब तक बहाल नहीं करेगा जब तक कि कर्ज की सीमा अब राजनीतिक भंगुरता के अधीन नहीं थी।

अंतर्राष्ट्रीय नेताओं ने सवाल किया है कि क्या वैश्विक अर्थव्यवस्था में संयुक्त राज्य अमेरिका की अभिन्न भूमिका को देखते हुए दुनिया को बार-बार ऋण-सीमा संकट को सहन करना जारी रखना चाहिए। केंद्रीय बैंकरों, राजनेताओं और अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी है कि डिफ़ॉल्ट रूप से अमेरिका मंदी की चपेट में आ जाएगा, जिससे कॉरपोरेट दिवालिया होने से लेकर बढ़ती बेरोजगारी तक दूसरे क्रम के प्रभाव की लहरें उठेंगी।

लेकिन ये कुछ ऐसे जोखिम हैं जो छिपे रहने के लिए जाने जाते हैं।

“यह सब अनचाहा पानी है,” श्री अकबास ने कहा। “जाने के लिए कोई प्लेबुक नहीं है।”

ल्यूक ब्रॉडवाटर रिपोर्टिंग में योगदान दिया।