चीन के 8 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के स्थानीय ऋण संकट को दूर करना एक ‘बड़ी चुनौती’ है, लेकिन क्या बीजिंग नकदी ढूंढ पाएगा?

नीति सलाहकारों और विश्लेषकों के अनुसार, सार्वजनिक चूक को रोकने के लिए स्थानीय सरकारों को तत्काल तरलता की आवश्यकता है, हालांकि मौजूदा ऋण संकट को हल करने के लिए बीजिंग की ओर से साहसिक उपायों के बारे में संदेह है।

पिछले कुछ दशकों में, चीन अपने ऋण स्तर को सहारा देने के लिए काफी हद तक तीव्र आर्थिक विकास पर निर्भर रहा है।

लेकिन चीन की उम्मीद से धीमी रिकवरी के बीच कुछ कर्जदार स्थानीय सरकारों की बिगड़ती वित्तीय सेहत नीति निर्माताओं और निवेशकों के लिए एक प्रमुख चिंता का विषय बन गई है।

पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने पिछले महीने कहा था कि स्थानीय सरकारी ऋण जोखिमों को हल करने के लिए “समन्वित” वित्तीय सहायता दी जाएगी, हालांकि यह डर बढ़ रहा है कि केंद्र सरकार की प्रतिक्रिया बहुत धीमी हो सकती है।

“मुझे नहीं लगता कि केंद्र सरकार ने परिणाम पर ठीक से विचार किया था [of curbing local governments borrowing]”पेकिंग यूनिवर्सिटी के नेशनल स्कूल ऑफ डेवलपमेंट के डीन याओ यांग ने पिछले हफ्ते एक सेमिनार में कहा था।

“मैं स्थानीय सरकारों को जीवित रहने के लिए 2 ट्रिलियन युआन (275 बिलियन अमेरिकी डॉलर) से 3 ट्रिलियन युआन तक का संप्रभु ऋण बेचने की अनुमति देने का सुझाव दूंगा… यह एक संकट है, यह एक जरूरी काम है।”

पिछले कुछ वर्षों में, केंद्र सरकार ने स्थानीय सरकारों द्वारा ऑफ-बजट उधार के उपयोग पर रोक लगा दी है।

अमेरिकी रेटिंग एजेंसी स्टैंडर्ड एंड पूअर्स का अनुमान है कि स्थानीय सरकारी वित्तपोषण वाहन (एलजीएफवी) – जो विशेष रूप से बुनियादी ढांचे के खर्च के लिए ऑफ-बजट वित्तपोषण में सहायता के लिए बनाए गए हैं – पर सामूहिक रूप से लगभग 60 ट्रिलियन (यूएस $ 8.2 ट्रिलियन) का कर्ज बकाया है।

रेटिंग एजेंसी ने पिछले सप्ताह कहा था, “एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स का मानना ​​है कि घटती नकदी के बीच अल्पकालिक ऋण के बढ़ने से निचले स्तर की संस्थाओं की तरलता सुदृढ़ता तेजी से बिगड़ रही है।”

“यह क्षेत्र स्थानीय और क्षेत्रीय विकास के लिए ऋण-संचालित विकास पर चीन की निर्भरता का सबसे स्पष्ट और स्पष्ट परिणाम है।

“इस ऋण को उतारना इसके विशाल आकार और स्थानीय सरकार के वित्तपोषण वाहनों की मामूली व्यावसायिक व्यवहार्यता को देखते हुए एक बड़ी चुनौती होगी।”

एलजीएफवी हाइब्रिड संस्थाएं हैं जो सार्वजनिक और कॉर्पोरेट दोनों हैं, जो स्थानीय सरकारी उधार पर प्रतिबंधों को रोकने के लिए बनाई गई हैं और 2008 में वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से बढ़ी हैं।

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एलजीएफवी को शुद्ध वाणिज्यिक कंपनियों में बदलने के विभिन्न प्रयासों के बावजूद, कई लोग कम रिटर्न वाली परियोजनाओं में निवेश करना जारी रखते हैं और निवेश अक्सर अस्पष्टता और धोखाधड़ी से भरा होता है।

पिछले कुछ वर्षों में, एलजीएफवी पर ब्याज भुगतान तेजी से बढ़ा है क्योंकि कई क्षेत्रों को पूंजी बाजार के साथ-साथ अनौपचारिक छाया बैंकिंग चैनलों से औसत बैंक ऋण दरों से अधिक पर उधार लेना पड़ा है।

2015 और 2018 के बीच, चीन ने स्थानीय सरकारी देनदारियों को अधिक पारदर्शी और कम ब्याज वाले बांड के साथ बदलने के लिए एक ऋण स्वैप कार्यक्रम शुरू किया, लेकिन ऑफ-बजट उधार तेजी से फिर से बढ़ गया।

लेकिन चाइनीज एकेडमी ऑफ सोशल साइंसेज में इंस्टीट्यूट ऑफ फाइनेंस एंड बैंकिंग के डिप्टी डायरेक्टर और वरिष्ठ फेलो झांग मिंग के अनुसार, बड़े पैमाने पर स्थानीय सरकारी ऋण चूक से उत्पन्न बैंकिंग संकट की संभावना कम है।

हालाँकि, झांग ने कहा कि इस बात पर कोई दृश्यता नहीं है कि ऐसे जोखिमों से कैसे निपटा जाएगा।

“लेकिन हमें अभी भी क्षेत्रीय चूकों पर विचार करने की ज़रूरत है – एलजीएफवी पर चूक से लेकर क्षेत्रीय वाणिज्यिक बैंकों और ग्रामीण बैंकों तक, [when] झांग ने पिछले हफ्ते पेकिंग यूनिवर्सिटी सेमिनार में कहा, अचानक एक विशेष प्रांत में चूक की एक श्रृंखला हो रही है।

“हम किस प्रकार की प्रतिक्रिया देखने जा रहे हैं? क्या यह प्रांतीय अधिकारियों से आने वाला है या यह केंद्र सरकार से आने वाला है, या यह दोनों का संयोजन होने वाला है?”

चीन की बड़े पैमाने पर राज्य के स्वामित्व वाली वित्तीय प्रणाली का स्थानीय वित्तीय वाहन ऋण में महत्वपूर्ण योगदान है।

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अमेरिका स्थित रोडियम समूह का अनुमान है कि, जुलाई तक, एलजीएफवी ऋण चीन में कुल बैंक ऋण का 20 से 25 प्रतिशत था, जबकि एलजीएफवी बांड सभी कॉर्पोरेट बांड का 51 प्रतिशत था।

इस बीच, एलजीएफवी क्रेडिट ने सिस्टम-व्यापी वित्तीय परिसंपत्तियों का लगभग 13 प्रतिशत कवर किया, यह कहा।

हालाँकि, याओ ने स्थानीय सरकारी ऋण को वित्तपोषित करने के मानकीकरण में बड़े बदलावों पर निराशा व्यक्त की।

सेमिनार में उन्होंने कहा, “जाहिर तौर पर, यह हासिल करने योग्य नहीं है।”

“अंतर्गत [then] प्रधान मंत्री झू रोंगजी, विभिन्न वित्तपोषण चैनलों पर अंकुश लगाया गया था लेकिन धीरे-धीरे उन्होंने फिर से वापसी की।

1998 और 2003 के बीच चीन के प्रधान मंत्री झू को वित्तीय सुधारों के साथ-साथ आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए बुनियादी ढांचे के निवेश के लिए संप्रभु ऋण का विस्तार करने के लिए जाना जाता था।

“मुद्दा यह है कि आप इसे यूं ही जारी नहीं रख सकते क्योंकि बैंकों के पास जमा राशि है जिस पर उन्हें ब्याज देना पड़ता है और फिर उनके पास ऐसी संपत्तियां हैं जिन पर उन्हें ब्याज मिलता है, और यदि प्राप्त ब्याज दरें भुगतान करने के लिए पर्याप्त नहीं हैं जमा, वे दिवालिया हो जाएंगे, ”कार्नेगी चीन के एक वरिष्ठ साथी माइकल पेटिस ने कहा।

“किसी को इसकी कीमत चुकानी पड़ेगी। मुझे लगता है कि यह स्थानीय सरकारें होने जा रही हैं – उन्हें संपत्ति नष्ट करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।”