ताज हार रहा है। जो लोग व्यापार कर सकते हैं वे यूरो में स्विच कर रहे हैं

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चेक कोरुना एक ऐसी नाव है जो अशांत अंतरराष्ट्रीय समुद्रों में उछल रही है, और इसके कर्णधारों का इस पर अधिक नियंत्रण नहीं है। यह मुख्य रूप से हवा के अनुसार चलती है, जो वर्तमान में अनुकूल दिशा में चल रही है – चेक मुद्रा पिछले पंद्रह वर्षों में सबसे मजबूत है।

रिकॉर्ड-उच्च मुद्रास्फीति के बावजूद, 2008 में महान संकट की शुरुआत के बाद से सबसे खराब भुगतान संतुलन, राज्य के बजट का रिकॉर्ड घाटा और आर्थिक मंदी।

हालांकि, इस कॉकटेल में एक कारक आश्चर्यजनक रूप से मजबूत है। पिछले साल की गिरावट के बाद से, घरेलू कंपनियां क्राउन ऋणों के बजाय बैंकों से भारी मात्रा में यूरो ऋण ले रही हैं, जिसके लिए – क्राउन ऋणों के विपरीत – वे इतने उच्च ब्याज का भुगतान नहीं करते हैं। बचत बड़ी है: आठ से नौ प्रतिशत ब्याज के बजाय, वे साल में चार प्रतिशत का भुगतान करते हैं।

वह इन ऋणों का एक बड़ा हिस्सा सैकड़ों अरबों मुकुटों को वापस चेक मुकुटों में स्थानांतरित करता है। ये लेन-देन चेक ताज की विनिमय दर को काफी मजबूत करते हैं। यूनीक्रेडिट बैंक के प्रवक्ता, पेट्र प्लोसेक, जो कंपनियों के लिए चार सबसे बड़े बैंकों में से एक है, कहते हैं, “ये दोनों कंपनियों की निवेश जरूरतों के वित्तपोषण के लिए निवेश ऋण हैं, और परिचालन ऋण हैं जो कार्यशील पूंजी और कंपनी की सभी परिचालन जरूरतों को पूरा करते हैं।”

“इन ऋणों का एक हिस्सा वापस चेक क्राउन में परिवर्तित कर दिया जाता है। हमारे अनुमानों के अनुसार, यह यूरो में ऋण का तीस से पचास प्रतिशत हो सकता है,” उन्होंने आगे कहा।

आंकड़े इसकी पुष्टि करते हैं। जबकि कंपनियों के पास जनवरी के अंत में यूरो में 566 बिलियन क्राउन के नए ऋण थे, उनके पास बैंक खातों में केवल 306 बिलियन क्राउन जमा थे। “हाल के महीनों में, कंपनियों के बीच यूरो में ऋण का हिस्सा बढ़ रहा है, लेकिन यह आनुपातिक रूप से जमा राशि में परिलक्षित नहीं होता है, जहां कंपनियां अभी भी यूरो में अपनी जमा राशि का पांचवां हिस्सा रखती हैं। इसलिए कंपनियां यूरो में ऋण लेती हैं, लेकिन फिर कन्वर्ट करती हैं।” उन्हें ताज के लिए, “जेएंडटी बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री पेट्र स्केलेनार कहते हैं।

व्यक्तिगत बैंकों में भारी वृद्धि देखी जा सकती है। उदाहरण के लिए, Komerční banka ने पिछले साल यूरो में आधे से अधिक नए ऋण प्रदान किए, और बैंक की कुल बैलेंस शीट में यूरो ऋण का हिस्सा लगभग 41 प्रतिशत था। “हम उम्मीद करते हैं कि वित्त पोषण की कुल मात्रा में यूरो ऋण की हिस्सेदारी बढ़ती रहेगी,” कॉमेर्नी बांका की प्रवक्ता सरका नेवोरालोवा कहती हैं।

घरेलू कंपनियों की ओर से यूरो में बड़ी दिलचस्पी की पुष्टि मुद्रा व्यापारियों द्वारा भी की जाती है। सबसे बड़े गैर-बैंक घरेलू मुद्रा व्यापारी, SAB Finance के निदेशक, विक्टर वैलेंट कहते हैं, “हम यूरो को ऋण से मुकुट में परिवर्तित करने में रुचि में वृद्धि की पुष्टि कर सकते हैं। यह निश्चित रूप से कोरुना को मजबूत करने में अपनी भूमिका निभाता है।”

कोरुना की विनिमय दर गवर्नर एल्स माइकल की नई बैंकिंग परिषद के लिए मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई का मुख्य साधन बन गई है। यदि हम इस वर्ष के लिए अपेक्षित मुद्रास्फीति को ध्यान में रखते हैं, जो कि चेक नेशनल बैंक के पूर्वानुमान के अनुसार 10.9 प्रतिशत है, तो ब्याज दर सात प्रतिशत पर निर्धारित की गई है, जो नकारात्मक क्षेत्र में गहरी है। दूसरे शब्दों में, यह अभी भी बैंकों में बचत के लायक नहीं है, क्योंकि वापसी में मुद्रास्फीति भी शामिल नहीं होती है और पैसा अपना मूल्य खो देता है।

इस पाठ्यक्रम को स्वयं राज्यपाल द्वारा आवश्यक माना जाता है, जो पहले गणतंत्र के वित्त मंत्री एलोइस रासीन से प्रेरित है। निर्यातकों की शिकायतों पर ज्यादा ध्यान दिए बिना, कोरुना की मजबूत विनिमय दर के प्रति जुनून सवार था, जो मुद्रा की मजबूती के कारण प्रतिस्पर्धा और मुनाफा खो चुके थे और शुरुआती बिसवां दशा में दिवालिया हो गए थे।

यूरो के मुकाबले चेक मुद्रा के महत्वपूर्ण रूप से कमजोर होने की स्थिति में हस्तक्षेप करने की केंद्रीय बैंक की प्रतिबद्धता के कारण हाल के महीनों में भी कोरुना मजबूत हुआ है। चेक नेशनल बैंक के पास सकल घरेलू उत्पाद (130 बिलियन यूरो) के संबंध में दुनिया में सबसे बड़ा विदेशी मुद्रा भंडार है, जिसके साथ वह एक मजबूत विनिमय दर बनाए रखने के लिए चेक क्राउन खरीदने के लिए तैयार है।

यूरोज़ोन में चेक गणराज्य का मजबूत निर्यात, जो ऑटोमोटिव उद्योग और अन्य क्षेत्रों से अधिकांश चेक कंपनियों का मुख्य व्यापारिक भागीदार है, मजबूत विनिमय दर में भी योगदान देता है। संकट के बावजूद, चेक कंपनियां जर्मनी को आयात से अधिक माल निर्यात करती हैं। फिर वे स्वाभाविक रूप से अर्जित यूरो के हिस्से को ताज में बदल देते हैं।

“व्यापार संतुलन पिछले साल एक रिकॉर्ड घाटे में गिर गया, लेकिन यह यूरोज़ोन के साथ व्यापार से संबंधित नहीं है, लेकिन डॉलर में खरीदी गई महंगी ऊर्जा के कारण, चेक गणराज्य का अन्य देशों के साथ घाटा है। इसके विपरीत, यूरोज़ोन को निर्यात बढ़ रहे हैं, और फलस्वरूप यूरोज़ोन के साथ आपसी व्यापार अधिशेष नए रिकॉर्ड स्तर तक बढ़ रहा है,” स्केलेनार कहते हैं।

यदि मजबूत कोरुना को बनाए रखा जाए, तो हम सस्ते भोजन की भी उम्मीद कर सकते हैं, क्योंकि कंपनियां अक्सर विदेशों में कच्चा माल खरीदती हैं। हालांकि, निर्माता कीमतें धीरे-धीरे ही कम करेंगे।

हालांकि, जल्द ही स्थिति ताज के खिलाफ हो सकती है। यूरो वित्तपोषण अब उतना अनुकूल नहीं है जितना कुछ तिमाहियों पहले था, क्योंकि यूरोपीय सेंट्रल बैंक अपनी प्रमुख दर को चार प्रतिशत तक बढ़ाने के लिए तैयार है। इससे चेक क्राउन का आकर्षण कम हो जाता है, जिसका राज्य और कॉर्पोरेट बॉन्ड की पैदावार पर असर पड़ता है।

“उच्च-गुणवत्ता वाले चेक कॉरपोरेट बॉन्ड पर प्रतिफल आज यूरो में पांच प्रतिशत से अधिक है, यूरो में चार साल के चेक सरकार के बॉन्ड तीन प्रतिशत हैं। बढ़ती पैदावार का मतलब है कि चेक क्राउन की तुलना में यूरो में ऋण का सापेक्ष लाभ कम हो रहा है। यह घटना अपने चरम पर पहुंच गया है और यूरो ऋण की मात्रा भविष्य में घट जाएगी,” साइरस के पोर्टफोलियो मैनेजर टॉमस फेफिलर कहते हैं।

वहीं, कुछ व्यापारी पहले से ही कोरुना के ढहने का अनुमान लगाने लगे हैं। “पिछले सप्ताह कोरुना का 23.35 के स्तर तक मजबूत होना आश्चर्यजनक है। मैं कोरुना में गिरावट पर दांव लगा रहा हूं, खासकर डॉलर के मुकाबले। मुख्य रूप से क्योंकि सीएनबी यूरो के खिलाफ कोरुना की रक्षा करेगा,” लंबे समय के विदेशी मुद्रा व्यापारी पावेल बोडलैक कहते हैं, जो अपनी कंपनी कार्डुस एसेट मैनेजमेंट में घरेलू व्यवसायियों की संपत्ति का प्रबंधन करते हैं।

हालांकि, कोरुना हमेशा मुख्य रूप से वैश्विक निवेशकों की भावना से तय होगा, जो चेक गणराज्य को एक सूक्ष्म देश के रूप में देखते हैं, जहां उच्च ब्याज दरों के कारण अल्पावधि में अच्छा पैसा कमाना संभव था, लेकिन वे संकोच नहीं करेंगे। अन्य अवसरों के पहले संकेत पर इसे छोड़ने के लिए। तथाकथित हॉट मनी पिछले साल अक्टूबर की शुरुआत से चेक गणराज्य में प्रवाहित हो रही है, जब डॉलर कमजोर होना शुरू हुआ था, या पिछली मजबूती को सही करने के लिए, और पूंजी दुनिया के जोखिम वाले हिस्सों में लौटने लगी थी। इस प्रकार, न केवल कोरुना मजबूत हुआ, बल्कि क्षेत्र में पोलिश ज़्लॉटी और हंगेरियन फ़ोरिंट भी।

उस समय एक महत्वपूर्ण मोड़ यह था कि ऊर्जा की कीमतें, जो पिछले तीन महीनों से तेजी से गिर रही थीं, यूरोप में स्थिर हो गईं। तो सभी भयावह परिदृश्य जिनका यूरोपीय मुद्राओं, शेयरों और बांडों पर डरावना प्रभाव था, गायब हो गए हैं।

हालांकि, महंगाई किसी भी तरह से नहीं गई है। नवीनतम आंकड़ों के अनुसार, यह अभी भी यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका (चेक गणराज्य की गिनती नहीं) में उच्च है। इसलिए दुनिया के केंद्रीय बैंकों को अपनी मौद्रिक नीति को कड़ा करते रहना होगा और अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के लिए ब्याज दरों में बढ़ोतरी करनी होगी। वर्ष की शुरुआत में आशावाद, जब विश्व वित्तीय बाजारों ने पिछले साल की मंदी के बाद भारी वृद्धि का अनुभव किया, जल्द ही बाधित हो सकता है।

चेक गणराज्य के लिए इसका केवल एक ही मतलब होगा: चेक राज्य की बिक्री और क्राउन में कॉरपोरेट बॉन्ड और चेक मुद्रा का कमजोर होना। कोरुना के पास वैश्विक महासागर में हवा के खिलाफ नौकायन करने का कोई मौका नहीं है, हालांकि हेल्समैन एल्स माइकल के नेतृत्व में चालक दल अपना सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करेगा।