फेड बैठक: ब्याज दरों पर क्या उम्मीद करें

उम्मीद की जाती है कि फेडरल रिजर्व के अधिकारी बुधवार को अपनी बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित छोड़ देंगे, जिससे उन्हें यह आकलन करने के लिए अधिक समय मिलेगा कि क्या उधार लेने की लागत अर्थव्यवस्था पर दबाव डालने और मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखने के लिए पर्याप्त है।

लेकिन निवेशकों का ध्यान इस बात पर कम केंद्रित होने की संभावना है कि नीति निर्माता बुधवार को क्या करते हैं – और इस पर अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं कि वे भविष्य के बारे में क्या कहते हैं। वॉल स्ट्रीट बारीकी से देखेगा कि क्या फेड नीति निर्माता अभी भी वर्ष के अंत से पहले एक और ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीद करते हैं या क्या वे तेजी से मुद्रास्फीति के खिलाफ अपनी लड़ाई में अगले चरण के करीब पहुंच रहे हैं।

केंद्रीय बैंकरों ने पहले ही ब्याज दरों को 5.25 से 5.5 प्रतिशत तक बढ़ा दिया है, जो सबसे अधिक है 22 वर्षों में स्तर. घर खरीदने या व्यवसाय का विस्तार करने के लिए उधार लेना अधिक महंगा बनाकर, वे पूरी अर्थव्यवस्था में मांग को धीमा करने की कोशिश कर रहे हैं, जिससे कंपनियों के लिए ग्राहकों को खोए बिना अधिक शुल्क लेना कठिन हो गया है और कीमतों में वृद्धि धीमी हो गई है।

अधिकारियों ने जून में जारी अपने अंतिम तिमाही आर्थिक पूर्वानुमान में भविष्यवाणी की थी कि वे 2023 के अंत से पहले एक और दर वृद्धि करने की संभावना रखते हैं। उन्होंने उस संभावना को पूरे गर्मियों में जीवित रखा है, भले ही मुद्रास्फीति सार्थक रूप से कम होने लगी हो। लेकिन प्रमुख नीति निर्माताओं ने हाल के सप्ताहों में एक और कदम उठाने के बारे में कम इरादे दिखाए हैं।

फेड के अध्यक्ष जेरोम एच. पॉवेल ने जून में सुझाव दिया था कि आगे समायोजन किया जाए।संभावित।” अभी हाल ही में, अगस्त में एक करीबी से देखे गए भाषण के दौरान, उन्होंने कहा कि नीति निर्माता दरों को बढ़ा सकते हैं।अगर उचित है।”

फेड अधिकारी इस सप्ताह मंगलवार और बुधवार को होने वाली अपनी सभा के बाद आर्थिक अनुमान जारी करेंगे, जिसमें इस बात पर नए सिरे से विचार किया जाएगा कि क्या अधिकांश नीति निर्माता अभी भी सोचते हैं कि एक अंतिम दर वृद्धि आवश्यक होने की संभावना है। अनुमानों से यह भी पता चलेगा कि अधिकारी अर्थव्यवस्था में एक भ्रमित करने वाले क्षण की व्याख्या कैसे कर रहे हैं, जब उपभोक्ता खर्च कई अर्थशास्त्रियों की अपेक्षा से अधिक मजबूत रहा है, जबकि मुद्रास्फीति थोड़ी तेजी से कम हो गई है।

कुल मिलाकर, संशोधित पूर्वानुमान, फेड का बयान और बैठक के बाद श्री पॉवेल के साथ एक संवाददाता सम्मेलन इस बारे में स्पष्ट संकेत दे सकता है कि केंद्रीय बैंक दर वृद्धि के अंत के कितना करीब है – और प्रयास का अगला चरण क्या है मुद्रास्फीति पूरी तरह से चरमराने जैसी लग सकती है।

जेपी मॉर्गन के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री माइकल फेरोली ने कहा, “पिछले कुछ हफ्तों में आपने कई मध्यमार्गी फेड अधिकारियों को यह कहते हुए देखा होगा: हम वहां पहुंच गए हैं जहां हमें होना चाहिए – हम वहां भी हो सकते हैं।”

श्री फेरोली सोचते हैं कि लगभग दो-तिहाई संभावना है कि नीति निर्माता अभी भी दर में एक और बदलाव की भविष्यवाणी करेंगे, और एक तिहाई संभावना यह है कि वे भविष्यवाणी करेंगे कि वर्तमान सेटिंग चरम ब्याज दर होने की संभावना है।

लेकिन भले ही फेड ने संकेत दिया हो कि ब्याज दरें अपने चरम पर पहुंच गई हैं, अधिकारियों ने स्पष्ट कर दिया है कि कुछ समय तक उनके ऊंचे रहने की संभावना है। नीति निर्माताओं का मानना ​​है कि दरों को ऊंचे स्तर पर रखने से आर्थिक विकास पर असर पड़ता रहेगा और धीरे-धीरे अर्थव्यवस्था ठंडी हो जाएगी।

श्री फेरोली को उम्मीद नहीं है कि अधिकारी अभी भी अगले चरण के बारे में निर्णायक रूप से बात करना शुरू करेंगे – जिसमें दरें नीचे आएंगी।

श्री फेरोली ने कहा, “उन्होंने मुद्रास्फीति पर युद्ध नहीं जीता है, इसलिए यह थोड़ा समयपूर्व होगा।”

जैसा कि कहा गया है, आर्थिक पूर्वानुमान कुछ संकेत दे सकते हैं। फेड अधिकारी इस बैठक के बाद 2024, 2025 और – नए – 2026 में ब्याज दरों के लिए अपने अनुमान जारी करेंगे। जून में, उनके 2024 के अनुमानों ने सुझाव दिया था कि अधिकारियों को अगले साल उधार लेने की लागत चार गुना कम होने की उम्मीद है। सवाल यह है कि साल में ये कटौती कब होगी और दरों को कम करने में सहज महसूस करने के लिए अधिकारियों को क्या देखने की आवश्यकता होगी।

बाजार की बड़ी प्रतिक्रिया से बचने की उम्मीद में नीति निर्माता बुधवार को उन बिंदुओं पर थोड़ी स्पष्टता पेश कर सकते हैं – जो अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के उनके काम को और अधिक कठिन बना देगा।

यदि स्टॉक में उछाल आया क्योंकि बाजार ने मोटे तौर पर यह अनुमान लगाना शुरू कर दिया कि फेड-प्रेरित वित्तीय और आर्थिक दबाव जल्द ही आने की संभावना है, तो इससे कंपनियों और परिवारों के लिए पैसा उधार लेना सस्ता और आसान हो सकता है। जब फेड इसे धीमा करने की कोशिश कर रहा है तो इससे अर्थव्यवस्था में तेजी आ सकती है।

पहले से ही, फेड की उच्च दरों के प्रति वृद्धि आश्चर्यजनक रूप से लचीली रही है। उपभोक्ताओं और कंपनियों ने आउटलुक पर कई आर्थिक जोखिमों के बावजूद स्वस्थ क्लिप पर खर्च करना जारी रखा है – जिसमें शामिल हैं संघीय छात्र ऋण पुनर्भुगतान की बहाली अक्टूबर की शुरुआत में और इस महीने के अंत के बाद संभावित सरकारी शटडाउन।

महामारी से बची हुई घरेलू बचत, ठोस वेतन वृद्धि के साथ एक मजबूत श्रम बाजार, और बुनियादी ढांचे और हरित ऊर्जा निवेश को बढ़ावा देने के लिए बनाई गई विभिन्न सरकारी नीतियां उस गति को बनाए रखने में मदद कर सकती हैं।

गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों ने कहा कि लचीलापन बुधवार को फेड के आर्थिक पूर्वानुमानों में एक और संशोधन को प्रेरित कर सकता है: अधिकारी तथाकथित तटस्थ दर के अपने अनुमान को चिह्नित कर सकते हैं, जो संकेत देता है कि अर्थव्यवस्था पर भार डालने के लिए ब्याज दरों को कितनी ऊंची रखने की आवश्यकता है . इससे पता चलता है कि हालाँकि नीति आज अर्थव्यवस्था पर लगाम लगा रही है, लेकिन यह उतनी तीव्रता से नहीं कर रही है जितनी अधिकारियों ने उम्मीद की होगी।

अर्थव्यवस्था की स्थायित्व शक्ति नीति निर्माताओं को मुद्रास्फीति में हालिया मंदी के बारे में बहुत उत्साहित होने से भी रोक सकती है।

पिछले वर्ष के दौरान उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में वृद्धि उल्लेखनीय रूप से कम हुई है 3.7 प्रतिशत अगस्त में, 2022 के शिखर पर 9.1 प्रतिशत से नीचे – जैसे-जैसे महामारी संबंधी व्यवधान कम होते गए और जिन वस्तुओं की आपूर्ति कम थी, उनकी कीमतें कम हो गईं या अधिक धीरे-धीरे बढ़ीं।

फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति संकेतक, जो उपभोक्ता मूल्य सूचकांक माप की तुलना में अधिक देरी से जारी किया जाता है, मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति की स्पष्ट समझ देने के लिए खाद्य और ईंधन की कीमतों को हटा दिए जाने के बाद अगस्त में मासिक आधार पर धीरे-धीरे चढ़ने की उम्मीद है। .

यह नरमी निर्विवाद रूप से अच्छी खबर है – इससे यह अधिक संभावना है कि फेड अर्थव्यवस्था को इतना धीमा कर सकता है कि अर्थव्यवस्था पर दबाव डाले बिना मूल्य वृद्धि को कम किया जा सके। लेकिन नीति निर्माताओं को ऐसी अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति को पूरी तरह से खत्म करने की चिंता हो सकती है जो अभी भी मजबूती से बढ़ रही है, पूर्व फेड अर्थशास्त्री विलियम इंग्लिश ने कहा, जो अब येल में वित्त के अभ्यास में प्रोफेसर हैं।

यदि उपभोक्ता अभी भी खर्च करने को तैयार हैं, तो कंपनियों को लग सकता है कि वे अभी भी मुनाफे को बनाए रखने या संरक्षित करने के लिए कीमतें बढ़ा सकती हैं। यह देखते हुए, अधिकारी सोच सकते हैं कि मुद्रास्फीति को उनके 2 प्रतिशत लक्ष्य तक लाने के लिए अधिक स्पष्ट आर्थिक मंदी की आवश्यकता होगी।

श्री इंग्लिश ने कहा, “अर्थव्यवस्था जितना वे सोच रहे थे उससे अधिक समय तक मजबूत रही।” यह देखते हुए, फेड अधिकारी यह कह सकते हैं कि उनका अगला कदम दर में कमी की तुलना में दर में वृद्धि होने की अधिक संभावना है।

श्री इंग्लिश को संदेह है कि फेड अधिकारियों को लगता है कि वे आर्थिक मंदी के बिना कीमतों में बढ़ोतरी को पूरी तरह से शांत कर सकते हैं।

“मुझे संदेह है कि वे उम्मीद कर रहे हैं, जैसा कि उनका सबसे संभावित पूर्वानुमान है, कि उन्हें बेदाग अवस्फीति मिलने वाली है,” उन्होंने कहा। “मुझे लगता है कि यह अभी भी उनका आधार मामला है: अर्थव्यवस्था को वास्तव में काफी धीमी वृद्धि की अवधि का सामना करना पड़ेगा।”