सिलिकॉन वैली बैंक की विफलता और उसके बाद अमेरिकी बैंकों में बिकवाली ने एक रणनीति के स्थायी खतरों को उजागर किया है, जब ब्याज दरें कम होने पर कई उधारदाता मुनाफे को बढ़ावा देते थे।
पिछले तीन वर्षों में, बैंक निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों में ग्राहकों की जमा राशि का निवेश करने के आदी हो गए हैं, जब वे उन्हें लाभप्रद रूप से उधार नहीं दे सकते थे। एसवीबी, जिसे शुक्रवार को अमेरिकी नियामकों द्वारा अधिग्रहित किया गया था, रणनीति का विशेष रूप से भारी उपयोगकर्ता था: इसकी आधी से अधिक संपत्ति प्रतिभूतियों में निवेश की गई थी।
लेकिन जैसा कि पिछले साल दरों में उछाल आया है, बैंकों ने सस्ते डिपॉजिट के इनाम के साथ खरीदे गए बांड मूल्य में डूब गए हैं, कागजी घाटे में $ 600bn जितना हो गया है। नतीजतन, निवेशकों को उन जोखिमों की बेहतर तस्वीर मिल रही है जो कुछ बैंक अपनी अतिरिक्त जमा राशि के साथ ले रहे हैं।
अत्यधिक मामलों में, जैसे कि एसवीबी के मामले में, उन कागजी नुकसानों से मौत का सर्पिल हो सकता है जिसमें उत्सुक जमाकर्ता बैंकों को अपने पोर्टफोलियो को समाप्त करने के लिए मजबूर करते हैं, उन कागजी नुकसानों को वास्तविक में बदल देते हैं जो कुछ छोटे या यहां तक कि मध्यम आकार के बैंकों को संभालने के लिए बहुत बड़ा हो सकता है। . ऐसा प्रतीत होता है कि हाल के दिनों में बैंक शेयरों में निवेशकों को किस बात ने झकझोर कर रख दिया।
“मैं अपने हाई स्कूल के अर्थशास्त्र के शिक्षक को उद्धृत करने जा रहा हूं जिन्होंने कहा कि मुफ्त लंच जैसी कोई चीज नहीं है,” नोमुरा में यूएस डिपॉजिटरी स्ट्रैटेजीज के प्रमुख ग्रेग हर्ट्रिक ने कहा। “मुझे लगता है कि अतिरिक्त आय के बारे में सोचने के प्रति पूर्वाग्रह अधिक था जो कि लंबी अवधि की संपत्ति होने से प्राप्त किया जा सकता है, जो सर्ज डिपॉजिट के इस नए पॉट के साथ मेल खाता है।”
एफडीआईसी के आंकड़ों के अनुसार, अप्रैल 2020 से शुरू होकर और दो साल बाद चरम पर पहुंचकर, लगभग 4.2 ट्रिलियन डॉलर अमेरिकी बैंकों में जमा किए गए। लेकिन इसका सिर्फ 10 फीसदी ही नए ऋण देने के लिए समाप्त हो गया। कुछ बैंकों ने उन नई जमाओं को नकद में रखा। लेकिन अधिकांश पैसा, कुछ $2tn, प्रतिभूतियों में, ज्यादातर बांड में, फ़नल किया गया था। महामारी से पहले, बैंकों के पास प्रतिभूति निवेश में $4 ट्रिलियन से कुछ अधिक था। दो साल बाद उन पोर्टफोलियो में 50 प्रतिशत की वृद्धि हुई थी।
कम-प्रतिफल वाले बॉन्ड को नए उधार की तुलना में अधिक आकर्षक बना सकता है, कम से कम कम-प्रतिफल देने वाली सरकार, या सरकार-गारंटी वाले बॉन्ड, कम क्रेडिट जोखिम की धारणा थी। और कुछ समय के लिए उन नए बांडों ने बैंक के मुनाफे को खत्म कर दिया। लेकिन पूर्व-निरीक्षण में अब ऐसा प्रतीत होता है कि बैंक बाजार के शीर्ष पर खरीदारी कर रहे होंगे। और यही अब समस्या पैदा कर रहा है। पिछले साल, उधारदाताओं के बॉन्ड पोर्टफोलियो के मूल्य में गिरावट आई, जिससे कुछ $600 बिलियन का घाटा हुआ, हालांकि चूंकि बैंक नियमित रूप से अपने बॉन्ड नहीं बेचते हैं, इसलिए उनमें से अधिकांश नुकसान अभी तक महसूस नहीं किए जा सके हैं।
“बैंक सो गए। किसी को भी इस मुद्रास्फीति के जारी रहने की उम्मीद नहीं थी,” लंबे समय से बैंक विश्लेषक और व्हेलन ग्लोबल एडवाइजर्स के प्रमुख क्रिस्टोफर व्हेलन ने कहा। “बड़े ट्रेजरी बुक वाले बैंकों में सबसे ज्यादा समस्याएँ हैं।”
बड़े बैंकों में जेपी मॉर्गन दूसरों की तुलना में अधिक सतर्क था। जबकि ब्याज दरें कम थीं, मुख्य कार्यकारी अधिकारी जेमी डिमन ने निवेशकों से कहा कि “अमेरिकी ऋण की कीमत को सही ठहराना कठिन है” और वह “नहीं छूएंगे” [Treasuries] 10 फुट के पोल के साथ ”। जबकि जेपी मॉर्गन ने महामारी के बाद नए डिपॉजिट में सिर्फ $700bn लिया, उस अवधि के दौरान इसकी सिक्योरिटीज होल्डिंग्स में केवल $200bn की वृद्धि हुई।
लेकिन महामारी की शुरुआत के बाद जैसे ही बैंक ऑफ अमेरिका की जमा राशि में 500 बिलियन डॉलर की वृद्धि हुई, इसकी बॉन्ड होल्डिंग लगभग 480 बिलियन डॉलर बढ़ गई। परिणामस्वरूप, बीओएफए के प्रतिभूति पोर्टफोलियो पर पिछले एक साल में घाटा केवल $110bn से अधिक हो गया है, या वेल्स फारगो और जेपी मॉर्गन में दर्ज नुकसान में मोटे तौर पर $50bn के दोगुने से भी अधिक है।
हालांकि, विश्लेषकों का कहना है कि अधिकांश बैंक प्रतिभूतियों को परिपक्वता तक रोककर नुकसान उठाने से बच सकते हैं। यह देश के सबसे बड़े बैंकों के लिए विशेष रूप से सच है, जो जमा में बहिर्वाह को कवर करने के लिए थोक वित्त पोषण पर आकर्षित हो सकते हैं, और जहां प्रतिभूतियों पर नुकसान उनके समग्र आकार की तुलना में छोटा रहता है। फिर भी, ऐसे समय में जब बैंकों को जमाकर्ताओं को उच्च ब्याज दरों की पेशकश करनी पड़ रही है, तथ्य यह है कि उन नुकसानों से बचने के लिए उन्हें कम-उपज देने वाले बांडों को पकड़ना पड़ता है, मुनाफे को कम करने की संभावना है।
आरबीसी सिक्योरिटीज के एक बैंक विश्लेषक जेरार्ड कैसिडी ने कहा, “हमें लगता है कि बड़े बैंक इस साल ठीक रहेंगे।” “यह निश्चित रूप से एक हेडविंड है।”
लेकिन जो देश के सबसे बड़े बैंकों के लिए सिर्फ एक हेडविंड है, कुछ छोटे उधारदाताओं के लिए एक बवंडर हो सकता है जो अपने बॉन्ड पोर्टफोलियो पर भारी दांव लगाते हैं। सिलिकन वैली बैंक में जो कुछ हुआ, वह काफी हद तक है, जिसने अपने बॉन्ड पोर्टफोलियो में $15 बिलियन का घाटा जमा किया, जो कि बैंक के समग्र मूल्य से थोड़ा ही कम है।
पीएसीवेस्ट, जो बेवर्ली हिल्स, कैलिफोर्निया में स्थित है, उदाहरण के लिए, अपने बॉन्ड पोर्टफोलियो में घाटे में $ 1 बिलियन जमा कर चुका है, जो इक्विटी में $ 4 बिलियन के एक चौथाई से अधिक का सफाया करने के लिए पर्याप्त है। पिछले हफ्ते पैकवेस्ट के शेयरों में 50 फीसदी की गिरावट आई है।
“ज्यादातर बैंक दिवालिया नहीं हैं,” व्हेलन ने कहा। “लेकिन हर बैंक घाटे में बैठा है।”
