एयदि ब्लोंडी से लेकर नील यंग सहित कलाकारों के संगीत अधिकारों के लंदन-सूचीबद्ध मालिक हिप्ग्नोसिस सॉन्ग्स फंड के निवेशक पहले से ही क्रोधित नहीं थे, तो सोमवार विद्रोह के लिए ताजा ईंधन लेकर आया। नकदी को संरक्षित करने के लिए फंड कम से कम अपने अगले वित्तीय वर्ष तक लाभांश को छोड़ देगा; वह सबसे ऊपर है पिछले त्रैमासिक वितरण को रद्द करना.
क्रोधित करने वाली बात यह है कि दोष इस वर्ष तथाकथित “कैटलॉग बोनस” में $23 मिलियन से $68 मिलियन (£18.5 मिलियन से £55 मिलियन) की वृद्धि पर लगाया जा रहा है – जो पिछले अधिग्रहण समझौतों द्वारा निर्धारित प्रदर्शन-संबंधी भुगतान का एक रूप है। . चूँकि यदि किसी सौदे की शर्तों को अच्छी तरह से तैयार किया गया है, तो प्रदर्शन बाधाओं को दूर करना, केवल विक्रेता के लिए नहीं, बल्कि अधिग्रहणकर्ता के लिए अच्छा होना चाहिए, हिप्ग्नोसिस के शेयरधारकों को उचित रूप से आश्चर्य हो सकता है कि इन भुगतानों की प्रक्रिया पहले क्यों नहीं बताई गई थी।
हालाँकि, संगीत अधिकारों की रहस्यमय दुनिया में आपका स्वागत है, जहाँ अधिग्रहण के मुख्य वित्तीय विवरण, ऐड-ऑन की तो बात ही छोड़िए, शायद ही कभी खुलासा किया जाता है। परिणाम “वैकल्पिक” परिसंपत्ति का एक वर्ग है जहां बोर्ड और उसके निवेश प्रबंधक पर बहुत अधिक भरोसा किया जाता है। हिप्ग्नोसिस एक केस स्टडी है कि जब विश्वास ख़त्म हो जाता है तो क्या होता है।
पिछले महीने शेयरधारकों ने दो प्रस्तावों को खारिज कर दिया। पहला था 65,000 गानों की सूची का पांचवां हिस्सा 440 मिलियन डॉलर में बेचना और घोषणा के समय से ही यह बेकार लग रहा था क्योंकि बुक वैल्यू पर छूट 24% की बदसूरत थी। मामले को जटिल बनाने के लिए, प्रस्तावित खरीदार निजी इक्विटी फर्म ब्लैकस्टोन थी, जो हिपग्नोसिस फंड की तरह है मर्क मर्क्यूरीडिस इसके निवेश प्रबंधक के रूप में। संगीत अधिकार उद्योग एक छोटी सी दुनिया है, लेकिन हितों के टकराव की संभावना स्पष्ट थी।
“निरंतरता” पर दूसरा वोट अधिक महत्वपूर्ण था क्योंकि अस्वीकृति ने बोर्ड को फंड के लिए एक नई रणनीति के साथ आने का आदेश दिया – स्पष्ट विकल्प पोर्टफोलियो को बंद करना या पूरे या उसके हिस्से की बिक्री करना था। कट्टरपंथी कार्रवाई की मांग की प्रेरणा पूरी तरह से समझ में आने योग्य थी; लगभग 150p प्रति शेयर या लगभग $2.2 बिलियन के बुक वैल्यू की तुलना में, फंड का बाजार मूल्य 70p अंक के आसपास बह रहा है।
उस समय उम्मीद यह थी कि एक नया दिखने वाला हिप्ग्नोसिस बोर्ड (नया दिखने वाला क्योंकि कई हस्तियों को वोट दिया गया था या इस्तीफा दे दिया गया था) को अगले अप्रैल के अंत तक कुछ नए विचारों के साथ आना होगा। लाभांश का भुगतान न करने की अवधि बढ़ाए जाने के बाद वह समय सारिणी अब बहुत धीमी लगती है। इन संगीत अधिकार निधियों की संपूर्ण निवेश अपील को रॉयल्टी भुगतान की स्थिर आय के माध्यम से विश्वसनीय आय माना जाता है। यदि निवेशक प्रतीक्षा करते समय लाभांश पर भी भरोसा नहीं कर सकते हैं, तो अंतिम खेल वास्तव में आ गया है।
नए रूप वाले बोर्ड को कुछ ट्रैक छोड़कर निवेशकों का दर्द कम करने का काम शुरू करना होगा। अगर इसमें शामिल है मर्क्यूरीडिस और उसकी फर्म को त्यागना फंड के प्रबंधक के रूप में, उसे इसे पूरा करने की लागत निर्धारित करनी चाहिए। और, चूंकि पोर्टफोलियो की एकमुश्त बिक्री सबसे साफ निकास लगती है, इसलिए खुले बाजार में क्या हासिल किया जा सकता है, इस पर नियंत्रण पाने की जरूरत है। लेकिन इसके लिए पहले से छह महीने तक नाभि-दर्शन की आवश्यकता नहीं होनी चाहिए।
